大昌證券板橋黃薏涵~【彭淮南：升息無助抗資產泡沫】

記者呂清郎／台北報導

升息對抗資產泡沫的二次失敗實驗←日本：1989年5月，為對抗資產泡沫，日央行總裁澄田智及接任的三重野康，18個月內調升策利率3.5個百分點，戳破泡沫、資產價格崩跌，但經濟也陷入困境。1991年7月，三重野康轉而一路降息，接任的松下康雄更降至近零，日本經濟陷入嚴重通縮。→瑞典：2010年7月，瑞典央行為處理房價過高的問題，利率從0.25％迅速調升至1年後的2％，但通縮壓力遽升；2011年12月起，瑞典央行轉而降息救經濟，至今年10月28日已降至零，且不排除推QE。

中央銀行昨（18）日理監事會議未對房市再出新管制措施，政策利率更連續14季未調整，央行總裁彭淮南在理事會後出示「國際間重蹈政策失誤的例子，一再上演」報告中，強調升息無助對抗資產泡沫，因應資產價格泡沫，貨幣政策（利率工具）其實「大而不當」，宜採具針對性的總體審慎政策。
不動產授信控管見成效

彭淮南強調，今年6月央行進一步強化金融機構不動產授信風險控管措施以來，不動產貸款集中度與房貸成數下降，房貸利率上升，已有助健全銀行業務經營，促進金融穩定，未來央行仍將持續與相關單位合作，健全房地產市場發展。
相關人士解讀，國內房價已見回穩，但央行針對性的總體審慎政策（即房市管控措施）不會這麼快退場，至少在央行調高利率以前，相關管制區的禁令應該都不會解除，也就是最快可能要到後年下半年之後，才有檢討的空間。
彭淮南昨提出長達51頁的關鍵報告，透露央行不會用調高利率的手段進一步降溫房市，以選擇性信用管制對付高房價、利率回歸物價考量的方向明確成型。
舉日本、瑞典升息為例
央行報告引述19世紀美國知名作家馬克‧吐溫（Mark Twain）的經典名言「歷史未必重演，但相似的事件卻會一再重複」，並以用升息對抗高房價，瑞典央行步日本央行（BoJ）後塵，引發通縮疑慮，和過早調升消費稅率，日本首相安倍步前首相橋本龍太郎覆轍，經濟再陷衰退兩例，強調升息無助對抗資產泡沫。
央行指出，這兩個例子帶來兩大重要啟示，一是因應資產價格泡沫，貨幣政策（利率工具）大而不當，宜採具針對性的總體審慎政策；二是整頓財政須注意時機與步調，宜待經濟復甦確立後，再以漸進緩和的步調執行。
彭淮南表示，2008年全球金融海嘯以來，國際間認為宜以總體審慎政策（macroprudential policy）因應資產泡沫，處理房價高漲問題時，利率政策是大而不當（too blunt）的工具，因影響層面甚廣，所以用升息抑制房市泡沫的成本「相當昂貴」。
他指出，國際貨幣基金（IMF）等國際組織及大多數國家央行也都認同，宜採取具針對性的總體審慎政策，來抑制房市風險，IMF更認為香港、南韓、新加坡、台灣等亞洲經濟體針對不動產市場採行的針對性審慎措施，有效限制金融風險攀升，有助強化金融體系的韌性。

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